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2022年06月30日

中国淡马锡萌动

在专家心目中，外汇管理局、中央汇金公司和拟成立的国家投资公司，将成为今后中国外汇储备管理的三架马车

成立国家投资公司将成为中国实现外汇管理多元化的重要一步。

《财经时报》从多条渠道获悉，面对中国外汇储备快速增加的势头，中国正在考虑建立类似于新加坡淡马锡式的国家投资公司(暂定名)，该公司将主要从事以盈利为目的的投资。

未来，中国的外汇储备管理有望形成国家外汇管理局(下称外汇局)、中央汇金公司(下称汇金)和国家投资公司“三足鼎立”的局面。

专家的建议

在人民币升值的背景下，中国的外汇储备近年来开始快速增加。截至今年10月底，外汇储备已破万亿美元大关，中国因此成为世界第一大外汇储备国。

对此，中国并未表现过多的喜悦。这是因为，外汇储备的大量增加给中国带来的是，更大的人民币升值压力及更为泛滥的流动性。从去年以来，如何实现外汇储备多元化管理，就成为摆在中国面前的待解试题。

今年10月前后，国务院召集来自国务院发展研究中心、中国社科院和中国国际金融有限公司的专家，召开专家小组讨论会。

讨论会上，与会专家认为，要缓解中国的外汇储备压力，有三条途径：继续发展QDII(合格的境内机构投资者)、扩大对外投资规模、拓宽投资范围；将部分外汇储备转化为实物储备，适量增加黄金、石油的储备比例；建议成立专业的国家投资公司，改变外汇储备结构。

一位与会专家对《财经时报》解释说，之所以专家们建议在保留汇金的前提下，新建一个国家投资公司，其原因在于：由汇金一家机构掌管巨额外汇储备，会由于肩负大量日常事务，同时从事复杂的普通投资和战略投资，而可能在今后逐渐显露力不从心。

国家投资公司的建立将增加中国目前资本流出的渠道。中国此前分别推出了QDII和鼓励企业去海外投资的措施，但这两项措施的效果并不明显。

据消息人士透露，10月下旬，央行研究局派考察团赴新加坡实地考察，调研新加坡外汇储备投资管理运作情况。目前该小组已经回国，并撰写相关草案。

据了解，草案或将在2007年2月前后召开的中央金融工作会议上付诸讨论。

三足鼎立

中金公司首席经济学家哈继铭对《财经时报》表示，今后中国的外汇储备管理，应该效法其他国家的经验，也就是不同职责由不同部门分别管理。

目前在经济较发达的国家，都出现了由财政部、央行或专门的机构互相协作，共同构成国家外汇储备管理体系。如新加坡、韩国等。

在参加国务院组织的专家小组会议的专家眼中，未来中国的外汇储备管理有望形成外汇管理局、汇金公司和国家投资公司“三足鼎立”局面。

外汇局主要负责维护人民币汇率的基本稳定，而外汇储备投资部分将交由国家投资公司和汇金公司负责。

国家投资公司将负责海外直接投资，其投资对象将主要是：固定收益类、房地产以及海外上市公司股权等权益类投资产品；旨在解决中国外汇储备的结构性问题，为继续增长的外汇储备打基础。

汇金公司的主要职能是对本国战略性产业进行控股管理，行使大股东的权力。未来，汇金公司的定位为管理部分外汇储备，专责海内外金融、实体企业两大领域的战略投资。

《财经时报》同时获悉，拟建中的国家投资公司将是国家出资成立的全资公司，与汇金公司是平级机构，直接向国务院汇报具体投资运作，但因涉及国家经济安全问题，所以其具体经营业绩将不向外界公开。

国家投资公司将自主进行投资，而非委托专业的投资机构进行投资。该公司下设三大部门：负责投资固定收益类产品的公开市场操作部；不动产投资部门配合前者负责金融服务、企业规划、内部稽核等；从事风险投资的部门，以获取长期投资回报。

鉴于目前中国的外汇储备实际上是，中国政府通过发行基础货币购买来的负债资产，国家投资公司将主要通过发行人民币债券，之后向央行购买外汇的方式进行投资。

与汇金另一点不同的是，国家投资公司的工作人员将采取国际化公开招聘，在全球招募具有专业水准的人才，招募具备专业水平和国际经验的人员，而“不是政府指派”。

不仅具体工作人员采用全球招聘模式，管理层也将邀请国外资深金融管理人士加盟，这样做“在一定程度上将有助于提高该公司的公信力，在操作层面做到国际化”。

利好中国经济

从目前的情况来看，国家投资公司的建立，对中国将十分有利。

据有关专家分析，中国目前最大的经济难题是，如何在不导致中国经济“硬着落”的前提下，给过剩的货币流动“添砂子”。

如果国家投资公司发行人民币债券，将为中国提供新的调控工具。

这是因为，从央行角度看，国家投资公司的人民币债券和央行现在发行的央行票据一样，可以起到回收基础货币的作用，这无疑可以在不增加央行资金压力的前提下回收目前过剩的流动性。央行发行的票据需要向认购者交纳费用，这无疑增加了央行调控经济的成本。

同时，国家投资公司在财务上与央行是分离的。

从央行手中购买外汇后，央行的外汇储备会相应缩减，而这些外汇资金将以资本流出的方式，抵消中国的“双顺差”，这将减弱人民币的升值预期。相应地，中国的流动性也会减小。(12045)

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淡马锡模式

新加坡国有资产管理的结构是：一是财政部内的财长公司是国有资产所有者的最高代表机构，财政部长任主席；二是作为财长公司下辖三大控股公司之一，淡马锡控股公司通过独资、控股和参股形式成为国有金融企业的股东。

为了体现所有者意志，董事任命委员会牢牢控制淡马锡的人事权，但不干预其日常经营活动。淡马锡在投资决策和资金使用等方面享有完全的自主权。淡马锡的主要责任是国有资产的保值和增值，它每半年向财政部递交一份下属子公司经营状况的报告。除非重大问题，淡马锡从不干预其控股公司的日常经营。

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