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基本面因素继续压制铝价

近期，铝价在中央软水机经过对中国夏季电力紧张的炒作后快速回落，LME3月期铝24日又收到3000美元以下，沪铝也回到了19000一线。是什么原因使得铝价在冲高后快速回落？笔者认为，宏观经济前景的黯淡和铝自身供大于求的局面促使铝价下滑，并且将继续压制铝价。

全球经济前景黯淡

较新数据表明发达经济体经济增长前景黯淡。美国6月份CPI上升到5%，失业率从4.5%上升的5.5%，消费者信心大幅下滑。美国大型企业联湿式除尘器合会7月21日发布报告说，用于预测今后3到6个月美国经济走河津势的先行经济指数6月份下跌0.1因此3元材料在未来两大市场均有好的利用%，显示美国经济前景不容乐观。

欧元区方面，尽管今年以来，欧元区的失业率一直维持在7.2%的较低水平，但消费者信心却持续走弱，已由去年7月份的-2下跌到今年6月份的-16.7。工业方面，欧元区5月份工业产值下降1.9%，月降幅为16年来较大纪录，德国、法国、西班牙以及意大利均有大幅下降，欧元区第二季度的总体经济增速已趋于停滞。

日本方面，6月份的日本消费者信心指数从5月份的33.9下滑至历史较低点32.6，6月份日本贸易盈余为1386亿日元，同比减少88.9%，连续4个月低于上年同期水平，主要是由于国际市场原油价格上涨导致进口额大增以及日本对美出口下降所致。由于出口占日本实际GDP的60%以上，如果美国经济放缓时间延长，则日本经济下行风险将提高。

从目前的全球经济结构来看，近年来亚洲乃至全球经济的高速增长是建立在全球经济长期失衡基础之上的，美国巨大的贸易赤字就是其表现之一。在全球经济失衡的结构中，发达经济体经济前景的黯淡必将影响全球经济，使得全球经济进入调整期。在全球经济进入调整期的环境下，铝的消费增长也将放缓，这将压制铝价上行。

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7月初，中国前20家骨干电解铝企业承诺减产5％—10%。据笔者测算，前20家电解铝企业减产5％—10％可节约电力75万千瓦—150万千瓦，不过对于1800万千瓦的电力缺口来讲，实在是杯水车薪。另外，据笔者测算，承诺减产的20家企业今年1—5月份的电解铝产 墙体保温是建筑节能工作重点量占全国总产量的71.3%，日产量约为2.6万吨，减产5％—10％意味着日减产1300－2600吨。而根据世界金属统计局（WBMS）今年前5月的数据来看，全球日过剩量为5220吨左右。所以，从数据上来看，尽管我国夏季电力紧张的局面仍将延续，但除非出现持久的大规模限电，否则铝供大于求的局面难以改观。

总体上看，宏观经济前景黯淡对铝消费增长的制约以及铝供大于求的局面难以改观将继续压制铝价。