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2022年07月13日

全面性通货膨胀引起争论

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7月份，居民消费价格总水平(CPI)同比上涨5.6%，涨幅创1997年3月以来125个月新高。这一涨幅直逼1996年CPI的年度涨幅，但离1994年的25.5%还相差甚远。

尽管接受记者采访的专家对当前物价上涨会否成为全面性通胀尚存争议，但他们普遍认为，恶性通货膨胀轮回的宿命将被打破。

全面性通胀存争议

国家信息中心经济预测部主任范剑平和国家发改委价格监测中心高级经济师徐连仲均认为，目前的物价上涨不会扩大为全社会范围内的严重通货膨胀。

范剑平认为，目前代表生产物价的PPI与代表消费物价的CPI出现背离趋势，物价上涨的传导并不明显，因而只是物价的结构性上涨。

徐连仲也表示，目前工业消费品由于产能过剩，价格“不可能涨起来”，因而也就不会由结构性上涨演变为全面性通胀。

不过，中信证券(79.02,3.01,3.96%)首席宏观经济分析师诸建芳和申银万国首席宏观经济分析师李慧勇比较悲观，认为当前很有可能发展为全面性通货膨胀。

诸建芳表示，目前剔除食品和能源价格的核心CPI涨幅虽然有所下降，但由于消费需求增长、货币环境宽松、通胀预期形成、要素价格重估四大因素，明年以后将出现趋势性上升，并推动CPI上行。“预计到明年春节前，CPI涨幅还将保持居高不下的局面。”

他指出，目前食品价格上涨已经出现“轮动”趋势，未来可能通过进一步传导推动CPI上涨，从而诱发潜在的通胀危机。

李慧勇认为，目前CPI呈现加速上涨势头，“物价水平已经到了通货膨胀的阶段”。而由于目前推动CPI上涨的猪肉涨价等因素很难在短期内消失，同时在流动性过剩和企业定价能力增强的推动下，越来越多的商品和服务进入涨价行列，预期这轮通货膨胀的幅度和持续性会明显强于2004年粮食价格上涨导致的价格上涨。

恶性通胀难现

李慧勇预计，下半年CPI涨幅将在5.5%以上，年内的高点将出现在9、10月份，CPI涨幅将突破6%。由于猪肉供给的增加，明年上半年CPI涨幅将比今年有所回落，但涨幅也有望维持在5%左右。

天相投顾首席分析师石磊认为，由于恶劣天气影响以及生猪供给的周期性因素，未来几个月肉禽类等产品价格增幅难以出现大幅回落，因此未来通胀可能还会保持高位。

但上述专家均认为，由于历史条件发生变化，类似1994年的恶性通货膨胀不会出现。

范剑平表示，1994年，固定资产投资增速高达60%以上，经济全面过热，需求拉动型和成本推动性通货膨胀同时出现，因而出现了恶性通货膨胀的局面。但目前不具备这样的条件，不会发展为恶性通货膨胀。

徐连仲指出，1994年居民人均收入增长高达20%以上，同时出现了短缺经济下的恐慌消费，而现在我国处于过剩经济，不具备恶性通货膨胀的条件。

诸建芳和李慧勇也认为，目前不会出现恶性通货膨胀。

自2002年启动以来，本轮经济周期表现出速度快、运行平稳和上升时间拉长的特点，其内在动力在于国民经济产出率提高和国外需求增长加快。

由于上述制度性变迁，不仅本轮经济周期大为延长，而且以往出现的恶性通货膨胀也难以出现——因为产出率的提高和工业产品的全球定价将大大压缩CPI的上行空间。

粮肉价格的上涨，成为7月份CPI涨幅创新高的主要推动力。

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