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钢铁板块“谷底”求生 面临漫长煎熬期

钢铁板块“谷底”求生 面临漫长煎熬期 2016年03月11日 来源：

中物联钢铁物流专业委员会近日发布报告称，今年首月的国内钢铁行业PMI指数延续了回升势头，至46.7%，较上月回升6.1个百分点。但这一指数还是连续21个月处在50%的荣枯线以下，显示钢铁行业景气度依然处于长期低迷的局面。

截至目前，A股市场已有超过2400家企业披露了业绩预告。从钢铁行业看，其成绩单分外惨淡。

笔者粗略盘点发现，34家披露业绩预告的钢铁上市公司中，预告盈利的仅有8家，成为2015年上市公司亏损的重灾区。在八一钢铁交出25亿元的预亏公告震惊市场后，同行业的酒钢宏兴于1月底披露了一份69.6亿元的预亏成绩单，一跃成为两市的业绩“预亏王”。据悉，酒钢宏兴2015年业绩同比下滑17855%。

在高级研究员看来，“随着近两年钢铁行业形势急转直下，不少钢铁企业陷入全面亏损。钢铁资产在上市公司手里，正从曾经的优质资产转变为劣质资产。”

另有受访人士表示，钢铁行业未来要走出困境，必将伴随痛苦而漫长的产能出清过程，而这一过程将给资本市场带来行业性机会。

哀鸿遍野

“2015年钢铁行业困难重重，钢价持续下跌并跌至10年新低的行情，导致了钢铁生产企业大面积亏损，部分企业长期亏损。个别钢企甚至资金链断裂而破产，更多的企业负债率严重偏高。”分析师表示。

从上市公司群体来看，除了亏损比例高，亏损额也非常大，且品种覆盖建筑用钢、板材、不锈钢等各大品类。除了酒钢宏兴预亏69.6亿元外，武钢股份预亏68亿元，马钢股份预亏48.23亿元，鞍钢股份预亏43.76亿元，重庆钢铁、包钢股份以及本钢板材等的预亏额均超过30亿元，预亏20亿元以上的更是比比皆是，可谓哀鸿遍野。

去年，铁矿石降价幅度约46%，超过了钢铁价格的跌幅。按理说，原材料成本的下降会使钢铁业绩有所改善，但据中国钢铁工业协会统计，2015年协会会员钢铁企业整体亏损高达645亿元，而在2014年还是盈利225亿元。数据显示，去年一年，钢铁需求萎缩，原材料价格大跌，使钢价一跌再跌。

高级研究员认为，原材料一路下跌，加剧了企业经营风险。相比之下，国企经营机制没有民企灵活，库存过高给企业带来了减值损失。而运输成本居高不下，使内陆企业亏损更高。此外，行业景气度高时，盲目扩张和投资铁矿导致负债率高企，也是钢企亏损严重的重要原因。

面临漫长煎熬期

高级研究员认为，当前我国粗钢产能约11.5亿吨，产量约8亿吨，产能利用率还不足70%，属于典型的产能严重过剩，“如果粗钢产能在现有基础上能淘汰2亿吨左右，全行业产能利用率将有望恢复到80%左右的正常水平，对于供需形势改善、企业恢复盈利将起到积极作用。”

对钢铁行业而言，去产能任务已显得极为迫切。东方财富Choice终端数据显示，截至去年9月底，34家上市钢企的资产负债率平均为64%。其中，负债率超过70%的有17家，尤其是八一钢铁资产负债率达到100%，成为上市钢企中首家“资不抵债”的公司。

“行业必须化解过剩产能，提升产业集中度，同时加大高端钢材的研发力度，持续亏损的‘僵尸企业’应加快出清。”王国清表示。

事实上，上市钢企在钢铁企业中具有明显的融资优势，过去5年里上市钢企没有一家“持续亏损3年以上”，不属于“僵尸企业”的范畴。但这是一种被政府补贴掩盖的假象，如果剔除政府补贴和剥离资产等因素，按照扣非后的净利润测算，34家上市钢企中已有多家连续3年甚至连续3年以上亏损。

“钢铁行业低迷期或持续三五年。这对于高负债率的钢企来说，将面临一个漫长的煎熬期。”不少受访人士认为。

部分企业撤离钢铁业

在钢铁业落实供给侧改革的大背景下，八一钢铁、韶钢松山在1月30日双双公告停牌，或预示其将率先借力资本市场实现求变图存。若再不采取措施，按照八一钢铁、韶钢松山的业绩预告，两公司2015年都将“续亏”，并很有可能都要戴上*ST的帽子。

就大趋势而言，产能严重过剩的钢铁业是供给侧改革的重点。与此同时，2015年以来，企业剥离钢铁资产甚至完全“逃离”钢铁行业的的案例明显增多。

去年12月，五矿发展称，公司将剥离与发展战略相关度较弱的低效资产，以1元的转让价向公司实际控制人五矿集团转让公司持有的五矿营钢50.40%的股权。据悉，五矿营钢注册资本高达49.39亿元，但因为固定资产和存货减值等原因，五矿发展所持五矿营钢的股权估值为-3.2亿元。

同样，创兴资源去年底几度以拍卖形式转让所持神龙矿业100%股权。据悉，神龙矿业这一铁矿石公司因为一再亏损而于2014年7月停产。创兴资源第一次以50万元的价格拍卖神龙矿业，发生流拍;第二次将拍卖底价调整为1元，后被某机构以1000元拍走。

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