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通缩还将继续降息忽悠声起桌上车床


2022年09月29日

通缩还将继续 降息忽悠声起

通缩还将继续 降息忽悠声起2014-10-18 18:51:25 来源:中国建材新闻网综合消息分享到:通缩还将继续华夏时报编委冉学东

今天公布的数据,9月份的物价增幅已经到了1.6%,低于2%,并且是5年之中的最低,大家想想,5年是什么概念,那就是2008年金融危机时,物价增速创下的最低增速。如果还有人否认通缩,那肯定是学到了这个宇宙外的经济学。

而批发物价指数(PPI)则达到了31个月的负增长,也已经两年年多,PPI的负增长意味着什么呢,就是说去年你购买的原材料比如是5元钱的价格,制成商品后,你要用5元钱减去PPI下跌的部分出售,不然你就卖不掉,这是对实业投资者最大的打击。

而居民消费物价指数如果处于通缩状态就意味着什么呢,意味着人民币在境内的实质上的升值,比如去年买一揽子物品你需要50元,而今年则乘以只要50元乘以1.6%就可以了;对于商业银行来说,这个麻烦就大了,比如你去年去银行存款50元,按照3%的利率,你今年应该得到51.5元;但是去年50元其实购买力相当于今年的50元加上50乘以1.6%等于50.8元,这样的物价涨幅,你如果存款你就能得到实际的收益到0.7%。这时候大家就都去银行存款,而不是去投资,意味投资是亏的,比如从长期来讲买股票或者投资房地产,这就是通缩的危害。

中国的通缩是怎么来的,现在许多专家都把板子打在央行身上,说是央行的货币太紧,导致了物价下跌。还有专家认为这届政府把转变经济发展方式作为主要工作,忽视了投资,导致经济发展出现缺口,投资起不来,经济自然回落。这个问题很重要,因为它涉及到未来通缩是否还将持续的问题。

记得笔者在去年4月份就以《进入信用通缩时代http://blog.sina.com.cn/s/blog_617c39a40101job7.html?tj=1》撰文预测中国经济未来将进入通缩,笔者当时看到的是长达十多年的大宗商品市场牛市进入熊市,黄金白银跟着就是其他大宗商品,直到目前的石油等,这是一个世界范围内的经济周期,而中国是这轮经济通缩的最核心和最关键的发动机。

我们看到尽管美国经济在复苏,但是美国经济的复苏不是靠的基础设施以及其他传统产业,而是金融和其他高端制造以及通信技术行业,美国人的经济盈利来自于智力成果。于此同时,欧日经济重病缠身,一蹶不起,几乎所有的新兴市场国家都进入停滞,而新兴市场国家经济的停滞则主要是中国这个引擎的熄火,比如最明显的是资源国家:澳大利亚、巴西、阿根廷以及俄罗斯等经济依靠中国对其大宗商品的消化。

所以这波以中国为主要代表的世界范围的通缩,其实是中国经济自身的结构调整,周期性波动,带动的其他国家的经济的起落。

中国经济在2008年其实已经到了那一轮上涨的顶峰,只不过后来的四万亿把这波周期拉长、并且推后了,直到2011年后半年许多民营企业老板开始跑路才开始真正的调整。

而此轮经济通缩,笔者认为可能还会持续较长时间,原因有两个:一个是这是一次大的经济周期的调整,源于人口的变化,发展方式的转变以及政治周期的轮回,这是需要长时间的;二是中国经济的发展方式目前仍然主要是政府主导的,尤其体现在金融体制上,政府主导的金融以国有银行为核心,前期的盲目投资放贷,导致的产能过剩和不良资产刚刚出现,不仅仅目前没有好的办法消化这些资产,而且对目前的放贷形成制约,不仅仅实体经济需求萎缩,信贷需求不足,而且由于不良资产的出现,商业银行自身出现惜贷,这从最近放贷上就能看出来。

而其他类型的金融业,比如股票市场目前还是审核制,窒息了实体经济资金的流动,创业投资等等融资业务经过这几年的洗礼,已经七零八落。在这样的体制下,中小企业和创新因素没有成长的土壤。

四维宏观金融智库(FHT)认为,经济将可能需要一个长时间的自然出清,自发寻找新的增长点,才可能走出通缩。这个过程中,政府做得好的话,尽量少出现失业和企业倒闭。

当然未来央行肯定要降息降准,这不仅是国内的压力,国外也有人呼吁央行降息降准的,但是这种行动只是短期内在经济里掀起小波浪,很快就会复归平静,不信你看日本这十多年吧。

不要回避“通缩”的实情张涛博客

1. 中国用了差不多两年多时间在反复确认的一件事情——是否已经陷入“通缩”的境况,从刚刚公布的9月份CPI和PPI数据来看(5年后,CPI月增幅回落至1.6%,PPI连续31个月负增长),现在可以说中国已经确认的“通缩”。需要警惕的是,日本在上世纪90年代,在人口红利拐点之后,经历了长达12年的通缩,而如今中国也正处于人口红利的人口红利拐点期。

2. 需要格外注意的是,剔除能源和食品的核心CPI(主要受劳动力成本影响),9月份已经回落至1.6%,可能暗示就业情况并非如此前官方公布的那样乐观,此前CPI的回落,并没有出现核心CPI明显的下降。

3. 此前公布的海关出口数据,实际上也印证了内需的疲弱,自2012年开始,进口增速基本都低于10%,其中尤其大宗、能源进口增速更弱,表明经济运行三驾马车中的投资仍然没有其显著起色。

4. 笔者测算,9月份CPI的增幅,应该是年内低点,随后在基数效应影响下,第四季度个月的CPI增幅基本会回升至2%以上,但很难突破2.5%,由此,今年CPI全年的增幅应该不会高于2.3%,是2009年以来的最低涨幅。

5. 而对于PPI增幅,笔者预测年内难以转正

6. “降低融资成本”是今年宏观政策的重点,但是伴随通胀数据的不断走低,中国的实际融资成本却在不断走高,例如,9月份10年国债的名义收益率均值为4.16%,仅高于历史均值50个基点,而如果按照简单减去CPI涨幅来计算实际收益率的话,9月份10年国债的实际收益率已经高出历史均值150多个基点。今年4月份以来,虽然央行采取了多项以定向为特点的微调控,但是如果“通缩”已经被确认的话,那么全面降息应该进入后期政策储备中,千万不要陷入为了规避“搞大规模刺激”的质疑,而忽视基本的经济运行和逆周期干预的基本原理。

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