2019年灰犀牛靠近玻璃砂

2019年灰犀牛靠近？

2019年灰犀牛靠近？2019-02-11 09:28:20 来源：凤凰卫视分享到：中国央行早已注意到“严监管、去杠杆”政策对经济和市场的负面影响，2018年以来不断调整货币政策，2018年已经四次下调存款准备金率，包括一月份的普惠金融定向降准，共释放增量资金约2.3万亿元；2019年伊始央行又进行了全面降准和推出TMLF等操作。在近几个季度的《货币政策执行报告》中，央行宽松的态度已经非常确定，美联储近期对加息和缩表态度的松动也减轻了中国央行继续宽松的压力。

2018年以来，中国宏观债务基本延续了去年变化趋势。首先是金融部门持续去杠杆。实体部门杠杆率则小幅上升。根据国家金融与发展实验室研究报告数据，我国金融部门杠杆率从2017年末的69.7%下降到2018年上半年的64.3%。同期，实体部门杠杆率从2017年末的242.1%小幅上升到242.7%。同时，实体部门中的居民部门杠杆率上升加快，横幅部门杠杆率稳中有降。从2017年末到2018年第二季度，居民部门杠杆率从49%上升到51%，中央和地方政府总杠杆率从36.2%下降到35.3%。其中居民部门杠杆率主要由消费贷款增长拉动，考虑到住房贷款增长已经放缓，预计2019年居民部门杠杆率增速也将出现回落。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家 章俊

2018年A股股价大幅下跌压低了整体估值，上证综指的市盈率下降至11.1，接近4年最低位，而创业板在上半年的上涨后迎来凶猛杀跌，市盈率已经跌至30倍以下，为历史最低。这种跌出来的低估值虽然并不是最优结果，但至少提高了A股的吸引力。在全球主要股指中，沪深300指数的市盈率仅略高于英国富时指数和香港恒生指数。近期外资投入中国股市份额有加速提升之势，因为A股的长期配置价值已经有所体现。

复旦大学泛海金融学院执行院长 钱军

当前，中国政府对房地产市场的调控力度仍然很大，2019年政府放松调控的预测引发市场各界讨论。正如2018年7月召开的中央政治局会议上提出“坚决遏制房价上涨”，要求加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制；2018年12月中央经济工作会议上则再次强调“房子是用来住的，不是用来炒的”。此外，为应对“去杠杆”带来的资金压力，短期内房地产企业放缓拿地、成交土地溢价率降低的趋势已经出现。有学者预测，2019年财政收入增长将进一步承压。

华安证券首席经济学家 林采宜

2018年3月以后，虽然中美之间的贸易摩擦加剧，但中国对美贸易差额却迅速增长，中国海关数据显示，2018年中国对美进出口达到6334亿美元，同比增速8.5%。其中出口4784.2亿美元，增长11.3%；进口1551亿美元，增长0.7%，贸易顺差3233.2亿美元，同比扩大17.2%。这是出于“抢出口效应”和政策效应的延迟。

复旦大学世界经济研究所教授 华民

虽然中国全年外贸表现较好，但12月单月表现疲弱。中国海关总署公布，以美元计价中国2018年12月出口同比下降4.4%，进口同比下降7.6%。虽然中国依然保持贸易顺差，贸易顺差率却在不断减少。

中国人民银行参事 盛松成

去年12月进口、出口数据“双降”，显示出全球经济和中国经济放缓已初步得到验证。因此，保持与美国的正常经贸关系为中国实现“稳增长、调结构“的目标，创造较为有利的外部条件，至关重要。中国要提高出口产品结构，服务于高质量也不能依赖于低端加工制造业的大量出口。

上海社会科学院副院长 权衡

在美国，通胀率再次低于美联储设定的2%的目标，对普通债券和通胀调整债券的收益率进行比较，表明投资者预计在未来10年内会延续这种情况。虽然就业增长依然强劲，但就业通常是滞后的统计数据。衡量企业和消费者情绪的前瞻性指标表明，增长可能会放缓。

有分析认为，或许美国经济将可以实现软着陆：就业增长将放缓至长期可持续水平；生产率将明显加速增长，使得国内生产总值(GDP)持续以2%速度增长、工资上涨而通胀不会加速。但这取决于特朗普政府未来的政策。鉴于美国目前处于债务水平非常高而失业率较低的状况，市场普遍担忧会出现衰退的结果。

由于2019年美国仍处于加息周期，“特朗普景气”有引发经济过热的风险，而中国经济稳增长的压力不减，2019年中美两国利差进一步收窄，可能对人民币汇率造成更大压力。有分析认为，货币政策将继续保持中性。

如果市场形成人民币将长期贬值的预期，则外资和境内资本都可能设法流出，以规避汇率风险，这将引起更大的贬值压力，形成“自我实现的预言”。因此，在稳增长同时保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，是当前货币政策的重中之重。

此前世界经济论坛发布的《2019年全球风险报告》，指出全球共同应对主要紧迫风险的能力，已经降至危机水平。不断恶化的国际关系，正妨碍各国应对与日俱增的挑战。同时，由于贸易争端和英国脱欧等地缘政治紧张因素，经济前景日趋黯淡，将在2019年进一步挫伤国际合作前景。

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