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有色金属：理性和清醒同在行业增持评级

铜：L剥离强度实验机ME库存仍然维持在10万吨出头，近因此一个月以来升幅不大。

LME铜价7月份表现一般，一直在8000美元/吨上下波动。CVRD上半年集团铜产量上升21.8%至14.5万吨，产量增加是由于Sossego矿山和下属Voisey’s Bay厂逐步提升产量。中国九大铜企宣布下半年联合减产10%-15%，以减少较低加工费的铜精矿进口量。高盛将2007年LME 3个月期铜( 66200,-250,-0.38%)价格预估值从此前的7500美元上调至8500美元；2008年的预估值则从7500美元上调至10000美元。我们认为，高盛的预测有点偏乐观，铜价近期估计难以有较好的表现。中国月份进口精炼铜89.5万吨，同比增长129.6%，继续保持增长趋势。

铝：中国调整铝产品进出口退税政策，使得原铝出口呈下降趋势。

上半年出口10.2万吨，同比下降75.8%；6月份出口1.38万吨，同比下降82.3%。由于国内供应量的上升，原铝进口目前没有起色，上半年进口 6.45万吨，同比下降60.6%。国内氧化铝产能的扩张，对外铝土矿上半年进口1005.5万吨，同比增长194.2%，氧化铝进口265.72万吨，同比下降20.2%。LME铝库存近期高居不下，维持在83万吨以上的水平。高盛将2007年三个月期铝( 19530,50,0.26%)价预估从2700美元/吨上调至2850美元/吨。.我们预计均价可能略低于2800美元/吨，中国国内铝价将会继续低于国际铝价。

铅锌：目前LME铅价站稳在我们预期的3000美元/吨以上，LME库存保持在 3.5万吨左右，呈下降趋势。我们预期铅价有望保持在高位运行。尽管LME锌库存近期略有下降，但锌价走势仍然疲软，市场主要是基于锌供求将过剩的判断。路透公布的分析师预估中值为2007年现货锌价3531美元、2008年2986美元。高盛将三个月期锌( 27800,100,0.36%)价预估自3250上调至每吨3800美元。我们认为，随着LME库存的继续下降，锌价下一阶段或许会有所走强。

<镭射加工p>镍：LME 镍库存继续增加，目前接近1.6万吨新高。LME镍价继续疲软，跌破30000美元/吨关口。Macquarie甚至悲观预测镍价将跌破25000美元/ 吨。高盛将三个月期镍2007年的价格预估由35000美元调降至27500美元/吨。我们预期，受不锈钢行业的需求疲软以及LME镍库存的稳步增加，镍价近期难以有所表现。

锡：LME锡价7月30日突破16000美元关口，并上涨至25年来的新高。印尼较新公布的数据显示，7月份精炼锡出口减少近80%，达到2,274.62吨。印尼自从去年10月起开始取缔该国主要生产地邦加岛-勿里洞岛非法矿山，迫使数十个独立的小型冶炼厂关闭。

我们预计在市场短缺、印尼出口减少和锡精矿市场紧张的支撑下，锡价有望保持高位走势。

黄金：近期金价受油价、美国经济影响较大，价格维持在670美元/盎司上下波动。据北京黄金经济研究中心预测，2007年金价会在630美元-690美元/盎司之间。央行售金协议、生产商继续减持对冲以及持续增长的投资需求，将会为黄金价格的上升创造一个有利的环境。

投资建议：近期，有色金属板块涨幅较大，个股表现显眼。我们认为1.该系列金属冲击实验机采取液氮制冷，目前有色金属板块公司的股价已基本上体现其自身价值，泡沫正在逐渐显现。另外，从有色金属各品种价格走势来看，大部分C型吊钩后期走势难以有出乎意料的惊喜。因此，我们建议近期对该板块的投资要保持理性和清醒，适当控制风险。有色金属板块公司中，我们操作人员严格依照操作规程操作依然建议关注我们推荐的重点公司的投资机会。

投资建议

近期，有色金属板块涨幅较大，个股表现显眼。我们认为，本轮上涨，有以下原因：1)由于指数的不断上涨，整体估值中枢出现上移。2)有色金属板块近几年以来，作为周期性行业，一直被赋予较低的市盈率。

本轮行情上涨，相对于其他板块而言，有色金属板块体现出相对的估值优势。并且，随着行业周期的拉长，周期性特征在减弱，市场赋予的市盈率在逐渐提升。3)由于近几年有色金属价格的上涨，即将公布业绩报告的有色金属公司都出现了不同幅度的增长，中报行情在逐渐展开柔巾机。

从近期的上涨情形来看，我们认为，目前有色金属板块公司的股价已基本上体现其自身价值，泡沫正在逐渐显现。另外，从有色金属各品种价格走势来看，大部分后期走势难以有出乎意料的惊喜。因此，我们建议近期对该板块的投资要保持用户交换机理性和清醒，适当控制风险。有色金属板块公司中，我们依然建议关注我们推荐的重点公司的投资机会。

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