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铝行业点评：产能置换出新规，2018年电解铝供需望实现弱平衡

2018 年 1 月 17 日，工信部发布关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知。《通知》指出： 1）电解铝项目应通过兼并重组、同一实际控制人企业集团内部产能转移和产能指标交易的方式实施产能等量或减量置换； 2）可用于产能置换的指标须在 17 年 10 月底国务院国资委、各省级人民政府上报国务院的清理整顿电解铝违法违规项目专项行动工作总结报告的项目清单内， 亮出吸引投资者的收益率2017 年 10 月及以后建成的合规产能也可用于产能置换； 3） 年关停并列入淘汰公告的产能指标须在 18 年 12月 31 日前完成置换， 冷却塔逾期无效。

2017 年指标置换已达 413 万吨， 18 年供给端预计受《通知》影响小

SMM 数据显示，17 年我国已公告完成的电解铝产能指标置换合计 413万吨（见附表 1）， 17 年已公2、其次是检查万能拉力实验机放大器单元告并未完成指标置换的新建项目仍有 207.9 万吨缺口，按照《通知》需克拉玛依在 18 年底完成置换，否则逾期无效；据阿拉丁统计， 18 年具备投放能力的新建产能约在 339 万吨，大部分已获得产能指标并按计划投产运行。考虑到置换指标有限，我们预计 18 年电解铝供给端增量受此次《通知》影响较小。

2018 年铝行业望实现供需弱平衡

考虑到供给侧改革和环保政策的MOD) →GB/T5224⑵014《预应力混凝土用钢绞线》Steel strand for prestressed concrete; (ISO 6934钮扣机⑷:1991持续推进、置换指标有限目前较为紧俏和未来新建电解铝产能将会更加严格，预计 18 年供需结构将得到持续改善。据阿拉丁，考虑到 18 年电解铝新增产能拟投产进度不同（见附表 2），我们预计 18 年新增产量 140 万吨， 18 年末全国电解铝产量有望达到 3800万吨，同比增长约 4%；预计电解铝需求 3816 万吨（增直线电机速约 7.5%）， 18年全年供给短缺约 7 万吨，电解铝供需有望实现弱平衡。